雖然上周剛公佈的中報巨虧4.96億元，但是南寧糖業（000911.SZ）本周一的股價卻在早盤即被大量買盤封死漲停板。
根據南寧糖業上周公佈的2018年中報，上半年公司（含子公司）機制糖產量為46.15萬噸，同比增加57.38%。公司實現營業收入16.64億元，同比增長39.49%；上半年歸屬於上市公司股東的凈利潤為-4.96億元；經營活動產生的現金流為-12.03億元，資產負債率更是高達88.14%。
從具體的問題來看，反饋意見主要聚焦南寧糖業此次定增的募資用途。證監會要求公司補充說明三方面問題：一是要求結合公司經營情況、財務狀況及可比公司資產負債率、有息負債比率等情況，說明本次募集資金補充流動資金及還貸的必要性、合理性。二是要求公司補充說明償還銀行借款的明細，是否存在到期時間距今較長的款項，是否擬提前歸還。三是要求公司補充流動資金的測算依據，將期末持有存貨視同已銷售並測算銷售收入增長率的依據及合理性。
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雖然自2017年以來國內糖價一直處於下行趨勢之中，但是2015~2016年期間糖價則處於明顯的上升趨勢之中，但南寧糖業的經營表現卻似乎和糖價的波動關系不大，其經營業績可謂是“王小二過年”——一年不如一年。兒童喝滴雞精｜兒童喝滴雞精推薦
不過證監會的反饋意見可謂一針見血，直指南寧糖業的要害。今年4月28日，公滴雞精寶寶粥｜滴雞精煮寶寶粥司定增申請接到證監會審核反饋意見，要求公司就本次募集資金的必要性、合理性、前次募投項目效益未達預期的原因、2017年存貨陡增和公司是否存在退市或破產風險等14個問題在30個工作日提交書面回復。
公開數據顯示，南寧糖業2015年的凈利潤為5980萬元；2016年則降至1840萬元（請註意，這一年糖價是在不斷上漲的）；2017年隨著糖價的下行公司直接虧損瞭1.94億元；而今年上半年開始更是變本加厲，半年就巨虧瞭4.96億元。
更有市場人士指出，由於南寧糖業2017年出現虧損，就今年的經營情況來看，在上半年巨虧的背景下想要全年扭虧也是基本無望，這意味著在2018年年報公佈之後，南寧糖業就將戴上ST的帽子瞭，退市的警鐘已然敲響，這或許並不是股價某一天的漲停能夠解決的問題，如何切實改善公司的經營業績才是保住上市公司地位的關鍵。
此外，反饋意見還關註到，南寧糖業2017年年末存貨餘額為13.1億元，較2016年末4.78億元出現較大幅度增長，要求公司補充說明原因及合理性。同時，結合存貨庫齡、糖價波動等情況，說明存貨是否存在滯銷，存貨跌價準備計提是否充分合理。
從基本面來看，南寧糖業可謂是問題多多，其二級市場的股價表現也是自2016年的高點28.60元持續下行，最低達到今年7月11日的5.18元，最高跌幅超過8成。
從公司的主營業務構成來看，其最主要產品機制糖的毛利率為-2.36%，其他產品的毛利率均在10%以上，隻是在營業收入中的占比實在太小，很難扭轉公司虧損的狀態。糖價今年以來的持續低迷則成為瞭公司經營不善的主要理由，但事實真的是如此嗎？
但有一點卻是確定的，如果再不快速采取行動的話，南寧糖業明年就將被戴上ST的帽子。
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截至2017年末，公司商譽金額為2.36億元，是2015年收購遠豐糖業75%股權時產生的。反饋意見要求南寧糖業結合報告期內遠豐糖業經營情況，說明未作商譽減值準備計提是否合理，結合相關資產的經營情況，說明其是否存在減值情形。同時還要求公司說明遠豐糖業收購評估定價的公允性、合理性，收購這一虧損企業並向其提供財務資助的原因及合理性，是否侵害上市公司利益等。
“保殼”難度高企
對於公司糟糕的經營情況，公司管理層顯然更加清楚。為此，公司計劃通過定向增發募資9億元，用於償還銀行借款和補充流動資金，希望能就此改善公司的經營情況。
不過此後南寧糖業的股價卻開始受到買盤的支撐，甚至在績差中報出臺之後還在本周一出現漲停走勢。市場解讀認為，這主要是得益於近來市場開始炒作國企改革概念有關。但是，也有分析人士表示，“公司已經到瞭不深入改革很難改善其經營的地步瞭，管理層錯誤的決策使得公司即便在市場環境大好的情況下業績也出現下滑，還能指望他們在市場環境困難的時候力挽狂瀾嗎？”
半年巨虧敲響ST警鐘,南寧糖業(000911)緣何突然漲停?
都是糖價下行惹的禍？
近日，新三板出現史上最大規模處罰——多達480傢企業在同一天收到來自全國股轉系統的監管函，原因有的是因為提前使用募集資金、IPO進展；有的涉及重大信息披露不及時等。
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